关于转发中国证券投资基金业协会报告:【协会报告】2018年度私募基金管理人财务分析报告摘要

作者:北京基金小镇官方

日期:2020-02-11

【协会报告】2018年度私募基金管理人财务分析报告摘要
截至2018年底,在中国证券投资基金业协会(以下简称“协会”)登记私募基金管理人24,448家,其中,于本报告数据采集日前,按要求提交2018年度经审计的财务报告、审计意见类型为无保留意见、填报不存在明显错误,且未持有金融监管部门颁发的与金融业务相关的牌照及注册信息的私募基金管理人共22,133家。本报告以此22,133家私募基金管理人作为样本进行统计分析,并对其按机构类型和2018年度平均管理基金规模[1]进行分类和分层,总结归纳行业特性及发展态势。分类及分层方式如下:

22,133家样本管理人2018年底管理基金规模合计12.49万亿元。从分层结果来看,第一、第二梯队管理人数量占样本管理人总数的9%[2],管理基金规模占样本管理人总管理基金规模的约83%,其中,第一梯队上述比例分别达到1%和44%,行业集中度极高。

从综合财务指标来看,盈利情况方面:样本管理人中6,418家于2018年获得盈利,占比29%,盈利管理人平均净利润为1,036万元;其中,第一梯队的盈利情况最为优异,盈利管理人数量占比达88%,平均净利润4,837万元;第一梯队中,股权、创投类管理人优于证券类管理人,净利润率达53%,净资产收益率达24%。资产负债率方面:样本管理人的资产负债率主要集中在20%~40%,第二梯队股权、创投类管理人资产负债率最高达39%;约10%的样本管理人资产负债率超过80%。业务活跃度方面:样本管理人2018年度获得营业收入合计2,050亿元,平均每家营业收入926万元;通过资产管理业务获得管理费收入(含业绩报酬)合计1,311亿元,平均每家管理费收入(含业绩报酬)592万元。2018年度实际获得营业收入的管理人约15,600家,占比71%。前三梯队共约3,100家管理人无营业收入,占前三梯队管理人总数的20%;第四梯队约3,400家管理人无营业收入,占第四梯队管理人总数的55%。主营业务专注度方面:样本管理人2018年度通过资产管理业务获得管理费收入(含业绩报酬)占总营业收入比例为64%,其中,第一梯队管理人业务专注度最高,各类型管理人该比例均高于85%。

样本管理人中会员约3,200家,合计管理基金规模5.29万亿元,平均每家会员管理人管理基金规模为16.32亿元。2018年度,会员管理人获得营业收入合计864亿元,平均每家会员管理人营业收入为2,110万元;通过资产管理业务获得管理费收入(含业绩报酬)合计411亿元,平均每家会员管理人的管理费收入(含业绩报酬)为1,268万元。无论从盈利情况来看,还是从业务活跃度及业务专注度情况来看,会员管理人情况均优于总样本情况。

从资产、负债、所有者权益、营业收入、营业支出、所得税费用及其他利润表科目等七大要素,本报告比较分析了样本管理人的财务特征:

1、资产

样本管理人占比最大的三项资产科目为金融资产、长期股权投资和其他应收款,三者占比合计超过总资产的80%。其中,股权、创投类管理人的长期股权投资余额最高,占总资产的比重为31%。分梯队来看,第一梯队和第二梯队样本管理人所持金融资产和长期股权投资比重明显较高,其投资活动较为活跃;且其其他应收款比重明显较小,运营资金周转情况相对较好。

2、负债

其他应付款和其他负债为样本管理人主要的两项负债,占比合计超过负债总额的80%。其中,股权、创投类管理人的其他应付款余额中有65%是应付关联方款项,高于证券类管理人的52%。此外,借款为股权、创投类管理人的主要负债之一,占其总负债的比重为21%,平均借款余额为1,199万元,其中第一、第二梯队股权、创投管理人的平均借款余额更是超过5,000万元;借款在证券类管理人的总负债中占比并不重大。

3、所有者权益

实收资本是样本管理人所有者权益中最重要的组成部分。证券类管理人和股权、创投类管理人的平均实收资本占权益总额的比例分别达84%和76%。未分配利润反映了管理人的留存收益情况,2018年底第一、第二梯队各类管理人的累计盈利情况较好,尤其是第一梯队证券类管理人,未分配利润占权益总额的比重超过30%。股权、创投类管理人在成立后增资等股东结构调整更为活跃,资本公积在其所有者权益中占有相对较大比重。

4、营业收入

管理费收入和业绩报酬是样本管理人主要的营业收入来源,在证券类管理人和股权、创投类管理人营业收入中占比分别为71%和75%。按梯队来看,管理规模越小的管理人,越依靠其他收入贡献利润。

5、营业支出

管理费用为占比最大的营业支出项目,主要由职工薪酬、专业服务费及其他费用构成,其占总营业支出的比重超45%。第一、第二梯队各类管理人的薪酬水平远高于总样本平均薪酬水平,其中第一梯队证券类管理人和股权、创投类管理人人均薪酬均为51万元,第二梯队证券类管理人和股权、创投类管理人人均薪酬分别为21万元和31万元。此外,不同机构类型管理人的营业成本、销售费用和资产减值损失在营业支出中所占的比重差异较大。证券类管理人的营业成本占比较大,超过了20%;但股权、创投类管理人发生资产减值损失的管理人数量最多,为1,088家,占所有发生资产减值损失的管理人总数的76%。

6、所得税费用

2018年度样本管理人中共有5,414家发生了所得税费用,占样本管理人总数的比例约为24%,合计所得税费用99亿元。其中,4,839家管理人的所得税费用数额为正。绝大部分样本管理人的实际税率低于25%。

7、其他利润表项目

投资收益是样本管理人其他利润表项目中的另一收入主要来源。2018年度,存在直接投资的股权、创投类管理人中,80%以上实现了正投资收益,且管理规模越大获得的平均收益也越大;存在直接投资的证券类管理人中,第一梯队有约70%的管理人获得了正收益,但另外三个梯队的管理人中有近一半的管理人则为投资亏损。

样本管理人中仅9%获得了政府补助,规模越大越容易获得政府补助,而大部分第三梯队和第四梯队管理人获得的政府补助低于5万元。按注册地来看,注册在江浙地区的样本管理人获得政府补助的比例较高。


[1]此处私募基金管理人的年度平均管理基金规模指本年度四个季度末管理基金规模加总除以4。

[2]样本管理人包含全部机构类型的私募基金管理人,本文提到的样本管理人总量或比例等数据,如未特别指出,均包含全部机构类型管理人数据。